投资建议:坚定持有细分领域龙头公司,分享医药行业的“蛋糕和机遇”。

　　公立医院改革只是深化新医改的一个重要环节,我们在 2010 年医药行业投资策略《蛋糕和机遇》(2009 年12 月9日)中,对新医改的进程和展望已进行了全面分析。在此重申我们对医药行业投资的三个重要观点和投资逻辑:1) 未来 10 年是医药行业黄金发展时期。

　　2) 已在各细分领域建立龙头地位的上市公司是稀缺资源,面临历史性发展机遇。龙头企业成长路径:分享行业自然高增长+抢占被淘汰企业市场份额+收购兼并。

　　3) “长期进攻、阶段性防御”是未来10 年医药行业投资最佳策略,建议超配。优质公司走势必然是螺旋式上升,不断以时间换空间,中长期持有将获得可观的复合收益率。在确定性增长的情况下,获取绝对收益的时间和幅度,取决于:个股成长性差异+买入时的估值水平+持有时间。

　　医药/医疗细分领域繁多,这意味着投资者可关注的投资标非唯一而是有“一批”。具体配置思路:①新进医保目录产品放量、基本药物目录独家品种量增价涨:天士力、中恒集团、云南白药、东阿阿胶、康缘药业、三九医药、马应龙、千金药业; ②受益公卫:天坛生物、华兰生物、科华生物;③化学药专科领域和产业升级:恒瑞医药、华东医药、海正药业;④国企转折:哈药股份、广州药业;⑤医药商业集中度提升:国药股份、一致药业